互联网巨头百度，“杀”回来了！

9月的资本市场，百度突然成了一匹黑马，重新回到了中国互联网公司市值前10榜单。更长视角观察，截至9月末，自2025年初以来，百度美股市场股价累计上涨超50%，总市值超过450亿美元，约3000多亿元人民币。股价上行过程中，华尔街明星基金经理凯茜·伍德加仓了百度的股票，用实际行动表达对其前景看好。

过去的10年，中国互联网权力的牌桌上，百度一直是最落寞的。作为昔日BAT中一员，高光时刻的百度能与腾讯、阿里“掰手腕”。然而，在竞争激烈的移动互联网时代，占据社交领域优势的腾讯和占据电商领域优势的阿里，已在市值上不断超过百度。

而面对字节、拼多多、美团等互联网巨头的纷纷崛起，百度似乎逐步走向了舞台的边缘。

百度真的像外界想象那样完全掉队了吗？

答案或许是否定的，百度在蛰伏，默默地在AI领域蛰伏。

15年前，百度创始人李彦宏带领公司前瞻性地布局人工智能领域，经过多年资金投入和技术积累，百度在大模型和智能驾驶领域取得重要成果，开始了爆发时刻。

2025年9月，《财富》杂志公布的2025年“改变世界”公司榜单中，百度凭借萝卜快跑在自动驾驶领域的影响力入选，代表中国力量，步入聚光灯下。这是百度继2019年之后，第二次上榜。

无论是资本市场的价值上扬，重回中国互联网市值前10 ，还是再度登上“改变世界”的公司榜单，李彦宏和百度正在告诉市场，曾经互联网贵族借助AI浪潮“杀回来了”！

在质疑声中，市值重回中国互联网企业前10，百度“杀”回来了

在BAT齐名之前，谈到互联网公司，人们想到的可能是新浪、搜狐、网易三家公司组成的三大门户网站。那时候阿里还是在做中国黄页的小公司，没有做电商；腾讯还在忙着扩展QQ的生态，百度则忙着收购hao123，进一步加深搜索业务。

不过很快，百度、阿里、腾讯就迅速崛起，组成了“BAT”，PC时代互联网帷幕徐徐拉开。

在PC互联网时代，“BAT”一直是响当当的互联网巨头代表。2010年，百度以380亿美元市值登顶“BAT”之首，远超同期市值100多亿美元的阿里巴巴和300多亿美元的腾讯，成为中国互联网行业的绝对龙头。那时，谷歌退出中国后，百度独占搜索市场 80% 份额，被外界视作 “中国版谷歌” ，行业地位一时无两。

2014年，中央电视台出品的10集纪录片《互联网时代》一经播出，获得强烈好评。彼时，中国互联网公司是二级市场的核心资产，BAT三巨头受到国内外资本青睐。

那一年，百度美股股价最高涨至252美元附近，总市值一度高达798亿美元，创下上市的巅峰。然而细心的投资者发现，虽然“BAT”还齐名，但那一年，阿里的总市值达2712亿美元，腾讯总市值达1359亿美元。百度已经被远远甩到了身后。

2021年初全球上演牛市，资金涌入中概股，百度先涨后跌，上半年股价冲高至354.82美元，市值一度上升超700亿美元，但很快就回落。2022年百度股价继续承压走低，2023年小幅回升，但三年合计下跌44.93%。2024年，当阿里和腾讯的市值还在2000亿美元以上时，百度市值已不足400亿美元。

彼时，后起之秀的美团、京东、拼多多等总市值也超越了百度。很显然，市值作为代表未来发展潜力和前景的估值指标，百度已经不被看好，饱受争议。

百度一直被外界争议的是有观点认为百度“创新乏力”，在很多业务上起个大早赶个晚集。

百度先后经历了PC互联网、移动互联网时代，在移动互联网时代，百度没有抓稳时代机遇。过去多年，百度大部分营收依赖于传统广告业务，因缺乏科技想象力导致部分资本持谨慎态度。从2018年至2024年，在线营销业务占百度的营收比重超过50%。

业绩方面，2018年至2024年，百度的营收规模从1023亿元整体上升至1331亿元。但受多因素影响盈利端波动较大，自2018年归母净利润达到275.7亿元后，归母净利润波动较大，2019年、2022年，百度归母净利润跌破百亿，其中2019年仅有21亿元。2023年开始百度的净利润开始逐步回升，2024年百度的归母净利润反弹至237.6亿元。

面对资本市场的市值缩水，公司业绩的波动，以及互联网企业赛道的掉队，李彦宏开始了反思。

2025年7月，李彦宏在内部演讲中系统地反思了百度的组织文化和业务得失，精准指出百度打不赢仗和起大早赶晚集的原因是“不聚焦”。

据观察，百度曾布局电商、社交、外卖等多个领域。比如，百度推出了“百度有啊”（对标淘宝）、“百度MALL”，结局是在四年内关闭；百度推出了“百度空间”、“百度Hi”、“百度说吧”，但未能形成社交爆品；百度推出了“百度外卖”，最终以卖身饿了么收场。

昔日，百度多次尝试在其他互联网巨头擅长的领域寻求机会，后因各种原因未能取得突破。在一段时间内，百度能保持优势的是互联网搜索领域。然而，百度擅长的领域面临着腾讯、字节跳动等互联网巨头挑战。

曾几何时，百度面临着市值焦虑。当阿里、腾讯早早突破万亿市值，百度却徘徊于千亿市值之间，甚至一度掉出中国互联网公司前十。

不过，就在李彦宏发起新一轮组织调整进行反思的两个月后，在外界质疑声中，百度终于迎来爆发，百度旗下的昆仑芯科拿下了中国移动人工智能项目10亿的大订单；百度还和招商局签署了战略合作协议，围绕的还是人工智能方面的业务。

同时在资本市场，百度股价回升，百度总市值重返3000亿元，在9月重新回到中国互联网企业市值前10，那个曾经被列为冷门股的百度，“杀”回来了。

从现实来看，央国企的青睐，将百度拉回市场主流视野；从深层次看，百度选择了聚焦AI科技，就像年初DeepSeek引发AI浪潮，苹果选择了阿里通义千问，带来阿里重估，市场也开始用“AI驱动”的逻辑重新评估百度。

由此来看，百度股价上涨，既有低估值补涨的优势，更有内在价值支撑。百度已经不是传统印象中的百度了，它给自己的定位是：“一家拥有强大互联网基础的领先人工智能和互联网搜索服务公司”。